A tengerentúlon hivatalosan is megkezdődött a második negyedéves, Q2-es gyorsjelentési szezon, amelyet a hagyományoknak megfelelően a Wall Street-i nagybankok eredményei nyitottak. A befektetők mindig kitüntetett figyelemmel kísérik a pénzügyi szektor teljesítményét, hiszen a banki sarokszámok kiváló indikátorai a tágabb makrogazdasági folyamatoknak. Ezeken a jelentéseken keresztül betekintést nyerhetünk az amerikai fogyasztók pénzügyi helyzetébe, a vállalatok beruházási és hitelfelvételi hajlandóságába, valamint a gazdasági kilátásokba.
A legfrissebb gyorsjelentések üzenete pedig egyértelmű: a tartósan magas kamatkörnyezet és a stagflációs aggodalmak ellenére az amerikai gazdaság továbbra is stabil lábakon áll, és erős lendületet mutat.
A számok mögé tekintve a legfontosabb tanulság az, hogy a banki adatok egyelőre nem támasztják alá a sokat emlegetett gazdasági lassulást: az amerikai fogyasztók aktivitása továbbra is erőteljes. A klasszikus lakossági és kereskedelmi bankolás meghatározó szereplői, így a JPMorgan, a Bank of America és a Wells Fargo, egyaránt felülmúlták az elemzői várakozásokat.
A JPMorgan kiemelkedő profitnövekedéssel erősítette meg piacvezető pozícióját, miközben a Bank of America, a Charles Schwab és a Wells Fargo is jelentős nyereséget realizált a stabil bankkártyás költéseknek, valamint a magas kamatkörnyezetben bővülő nettó kamatbevételeknek (NII) köszönhetően. A nagybankok tehát továbbra is kiemelkedő készpénztermelő képességgel rendelkeznek.
A kamatok kétélű hatása a profitabilitásra és a hitelezési dinamikára
Fontos azonban megérteni a bankok profitabilitása, a jegybanki alapkamat és a makrogazdaság közötti összefüggést. A jelenlegi, magasabb hozamkörnyezet javítja a bankok jövedelmezőségét a szélesebb kamatmarzsokon keresztül.
Ugyanakkor ez a magas hozamszint negatív hatással is jár, ugyanis a megdráguló finanszírozás visszafogja a gazdasági aktivitást, csökkenti a vállalati beruházási kedvet, és drágítja a lakossági jelzáloghiteleket. Ennek következtében a bankok kevesebb új hitelt tudnak kihelyezni, a volumenbővülés lelassul, miközben a már meglévő adósok törlesztési nehézségei miatt növekedhet a nem teljesítő hitelek (NPL) aránya.
A kulcskérdés tehát az, hogy a kitágult kamatmarzsokból fakadó javuló jövedelmezőség képes-e ellensúlyozni a magasabb kamatok miatt lassuló gazdaságból és a romló hitelportfólióból eredő veszteségeket.
Újraéledő tőkepiaci aktivitás
A negyedév egyik legpozitívabb fejleménye egyértelműen a tőkepiaci aktivitás újbóli élénkülése volt. A Goldman Sachs és a Morgan Stanley eredményei azt mutatják, hogy ismét felpörgött a vállalatfelvásárlások és -egyesülések (M&A), a tőzsdei bevezetések (IPO-k), valamint a részvénykereskedés piaca.
Az előző év azonos időszakához képest kiugró növekedést könyvelhettek el a vezető amerikai bankok részvénykereskedési üzletágai:
- a Morgan Stanley bevétele 69 százalékkal;
- a Goldman Sachsé 72 százalékkal;
- a Bank of Americáé 70 százalékkal;
- a JPMorgané pedig 86 százalékkal emelkedett.
A Morgan Stanley kiemelkedő befektetési banki bevételei, amelyeket jelentős vagyonkezelési tőkebeáramlás is kísért, azt üzenik, hogy a globális nagybefektetők és a vállalatok továbbra is rendkívül optimisták.
A Citigroup esetében a korábbi években megkezdett belső szerkezetátalakítás összességében pozitív fejlemény volt a bankcsoport számára, azonban a részvényárfolyam az egyébként erős negyedéves jelentés ellenére esett a közzétételt követően. A szektor egésze azt sugallja, hogy a Wall Street megítélése szerint a gazdaság lendülete a jelenlegi szinten is fenntartható.
Történelmi hozamok a részvénypiacon
Ezt a fundamentális stabilitást a részvénypiacok is látványosan díjazták. Ha megvizsgáljuk a nagybankok 2025 eleje óta elért teljes hozamát (total return), tisztán látszik a szektorba vetett erőteljes befektetői bizalom.
A vizsgált időszakban a szélesebb amerikai piacot reprezentáló S&P 500 index 28,11 százalékos emelkedést ért el. Ezzel szemben a vizsgált bankok döntő többsége jelentősen felülteljesítette a piacot.
A legnagyobb teljes hozamot a Citigroup (94,47 százalék), a Goldman Sachs (93,31 százalék) és a Morgan Stanley (77,86 százalék) részvényesei érhették el. Őket követte a piacot továbbra is egyértelműen felülteljesítő mezőny:
- JPMorgan: 51,22 százalék;
- Bank of America: 44,22 százalék;
- Charles Schwab: 39,95 százalék.
A nagyok közül egyedül a Wells Fargo maradt el kismértékben, 26,72 százalékos teljesítményével az S&P 500-tól, alapvetően a piaci átlaggal együtt mozogva.
A részvénypiac tehát egyértelműen az erős mérlegeket és a magas kamatkörnyezet által támogatott profitdinamikát árazza, háttérbe szorítva a gazdasági lassulással kapcsolatos félelmeket.
Összegzés és kilátások
Az erős második negyedéves eredmények határozottan igazolják az amerikai bankszektor fundamentális stabilitását, a jelenlegi folyamatok pedig egyelőre nem utalnak küszöbön álló trendfordulóra.
Mindaddig, amíg az amerikai munkaerőpiac stabil marad, és a tőkepiaci fellendülés kitart, a pénzügyi szektor befektetői vonzereje töretlen lehet. A magas kamatkörnyezet eddigi támogató hatásának fennmaradása ugyanakkor érdemben függ a Federal Reserve jövőbeli kamatpályájától, valamint az olyan kiemelt geopolitikai kockázatoktól, mint az iráni helyzet alakulása.
Jelentősebb piaci korrekciót jelenleg leginkább egy előre nem látható makrogazdasági sokk vagy a már említett közel-keleti feszültség eszkalációja idézhetne elő. A legfrissebb gyorsjelentések adatai alapján azonban a Wall Street továbbra is optimista, és egyelőre nem lát gyülekező viharfelhőket a horizonton, így a bankok várhatóan továbbra is jól teljesíthetnek a következő időszakban.
A cikk a Világgazdaság oldalán jelent meg először.
Jogi nyilatkozat
A jelen dokumentumot a Gránit Alapkezelő Zrt. (székhely: 1134 Budapest, Váci út 17.; cégjegyzékszám: 01-10-046307) készítette, tájékoztató marketing jelleggel, így a dokumentum nem a befektetéssel kapcsolatos kutatás függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült. Továbbá a befektetéssel kapcsolatos kutatás terjesztését megelőző kereskedésre vonatkozó tiltással nem érintett. Jelen dokumentum nem minősül befektetési elemzésnek vagy befektetési tanácsadásnak. A feltüntetett adatok minden esetben a múltra vonatkoznak és a múltbeli teljesítmény nem megbízható mutatója a jövőbeli eredményeknek. A befektetési döntést minden befektetőnek saját döntése alapján, saját felelősségre kell meghoznia.
