Az üzemanyagok drágulása is emelte az inflációt
Októberben a várakozásoknál minimálisan jobban gyorsult az infláció, a szeptemberi 1,6 százalékról 2,0 százalékra. Ez havi szinten 0,4 százalékos átlagos áremelkedést jelent.
Az infláció gyorsulásához több tényező hozzájárult. Egy hónap alatt 3,0 százalékkal drágultak az üzemanyagok, ami az előzetesen becsültnek nagyjából megfelelően 0,17 százalékponttal járult hozzá a havi áremelkedéshez. Szintén megjelent az inflációs adatokban a ruházkodási cikkek ilyenkor szokásos szezonális drágulása: a termékcsoport ára 2,1 százalékkal lett magasabb egy hónap alatt.
Az élelmiszerek esetében éves alapon 1,1 százalékos átlagos árcsökkenést mértek. Ezen belül a vendéglátási szolgáltatások jelentősebben drágulnak; ezeket kiszűrve az adatból 4,1 százalék volt a csökkenés mértéke.
Havi alapon a termékcsoport drágulása minimális, 0,2 százalékos volt, azaz a nyári aszályos időjárás hatása még csak mérsékelten látszik az árakon. Éves összehasonlításban azonban jelentős eltérések voltak a termékcsoporton belül: legnagyobb mértékben a burgonya (14,0 százalék), az eszpresszókávé (6,3 százalék) és az étolaj (6,2 százalék) ára nőtt, míg a legjelentősebb árcsökkenést a húskonzerv (27,3 százalék), a vaj, vajkrém (14,0 százalék), a friss hazai és déligyümölcs (12,9 százalék), a sertéshús (10,9 százalék), illetve a sajt (10,8 százalék) esetében mérték.
Az élelmiszerárak éves csökkenésében továbbra is szerepet játszik az erős forint mellett az árrésstop, ami miatt az alacsonyabb árak el is jutnak a fogyasztókhoz.
Kedvező összkép, növekvő kockázatok
Az elmúlt hónapokban az ipari termelői árak jelentősen emelkedni kezdtek: szeptemberben éves alapon 6,9 százalék volt a növekedés mértéke. Ezt a világpiaci energiaárak elszabadulása magyarázza. Ennek hatása azonban csak részben jelenik meg az inflációban, hiszen a lakossági energia hatósági áras, az ipari termékek jelentős része pedig exportra kerül. Ennek megfelelően a tartós fogyasztási cikkeknél az infláció ugyan az előző havi 1,2 százalékról 1,4 százalékra gyorsult, de továbbra sem jelentős.
Bár eddig alapvetően azt soroltam, hogy mi járult vagy járulhatott hozzá az infláció gyorsulásához, az összkép még mindig kedvező. A 2,0 százalékos infláció a jegybanki toleranciasáv alját jelenti, és historikusan is kedvező adat. A stabil, a tavalyinál erősebb forint és a korábbinál mérsékeltebb inflációs várakozások mindenképpen segítik az alacsony inflációt.
A következő időszakban azonban több olyan tényező is lesz, ami fokozhatja a drágulás ütemét. Ezek közül a világpiaci energiaárak növekedését, a gyenge mezőgazdasági termést, a jövedéki adó emelését, illetve az árrésstopok várt kivezetését emelném ki.
Csökken a decemberi kamatcsökkentés esélye
A monetáris politika szempontjából az októberi adat bár minimálisan magasabb az elemzői konszenzusnál, továbbra sem gondolom, hogy ez lenne a kamatcsökkentés fő gátja. Sokkal inkább a magas világpiaci energiaárak jelentenek akadályt. Az energiaárak és a forintárfolyam kamatpályát alakító szerepéről a szeptemberi MNB-kamatdöntést értékelő elemzésünkben is írtunk.
Ennek nyomán a decemberi esetleges kamatcsökkentés valószínűsége egyre csökken, bár az elmúlt napokban éppen inkább kedvező folyamatok látszottak mind a földgáz, mind a kőolaj világpiaci árában. Az energiaárak és a kockázati megítélés alakulásának így még meghatározó szerepe lesz decemberig. Novemberben viszont biztosan nem számítok a kamatszint megváltoztatására.
Jogi nyilatkozat
A jelen dokumentumot a Gránit Alapkezelő Zrt. (székhely: 1134 Budapest, Váci út 17.; cégjegyzékszám: 01-10-046307) készítette, tájékoztató marketing jelleggel, így a dokumentum nem a befektetéssel kapcsolatos kutatás függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült. Továbbá a befektetéssel kapcsolatos kutatás terjesztését megelőző kereskedésre vonatkozó tiltással nem érintett. Jelen dokumentum nem minősül befektetési elemzésnek vagy befektetési tanácsadásnak. A feltüntetett adatok minden esetben a múltra vonatkoznak és a múltbeli teljesítmény nem megbízható mutatója a jövőbeli eredményeknek. A befektetési döntést minden befektetőnek saját döntése alapján, saját felelősségre kell meghoznia.
