Mi történt 2025. október 10-én?
Az S&P Global Ratings változatlanul hagyta Magyarország államadósság-besorolását BBB–, negatív kilátással. A hitelminősítő külön elemzést most nem publikált, csak jelezte a döntést; legutóbb 2025. április 11-én közölt részletes jelentést, akkor rontotta a kilátást stabilról negatívra, miközben az osztályzatot megerősítette BBB– szinten.
Kontextus: 2024. október 25-én az S&P még stabil kilátással erősítette meg a BBB– minősítést; a kilátás negatívra módosítása 2025. április 11-én történt. Most októberben az osztályzat és a kilátás is változatlan maradt.
Mit mondtunk előtte – és mi jött be?
„A legtöbb érv amellett szól, hogy nem várható leminősítés, de a kormányzatnak meg kell győznie a hitelminősítőt, hogy a kampány során sem szaladnak majd el a kiadások”
– emelte ki Regős Gábor
A döntés előtt Regős Gábor a Világgazdaságnak sorolta fel azokat a tényezőket, amelyeket figyelembe kell venni a leminősítés kapcsán. A szakértő emlékeztetett rá, hogy áprilisi hitelminősítése során a Standard and Poor’s már okozott egy kellemetlen meglepetést azzal, hogy negatív kilátással látta el a magyar államadósságot. Ez azért is veszélyes, mert ennél a hitelminősítőnél van a magyar besorolás a legalacsonyabb szinten, épp csak a befektetésre ajánlott kategória alján.
Vezető közgazdászunk a következő tényezőket vette sorra:
- A költségvetési hiány az igencsak kedvező második negyedéves adat fényében nem indokol leminősítést.
- A külső kereslettel sok mindent nem tudunk tenni, talán valami minimális javulás van benne, de többnyire kedvezőtlen továbbra is.
- A vámháborút is kívülről szemléljük – itt sikerült az Európai Uniónak és az Amerikai Egyesült Államoknak megállapodást elérniük, persze ez nem az EU számára kedvező, de legalább van.
- Uniós forrásvesztés: itt tulajdonképpen sem előre- sem visszalépés nem történt, ez inkább kedvezőtlen így.
- Hibás monetáris politikai döntések: ez nem áll fenn, az új jegybanki vezetés megfontolt, stabilitásorientált gazdaságpolitikát folytat, amint ez a forint árfolyamán is látszik.
- A pénteki S&P-döntés pedig Regős értékelését igazolta vissza.
Hol állunk a „nagy hármasnál”?
- S&P: BBB–, negatív kilátás (utolsó befektetési fokozat)
- Fitch: BBB, stabil kilátás (2025. június 6-i megerősítés)
- Moody’s: Baa2, negatív kilátás (2025. május 30-i megerősítés)
Miért fontos a „nem-döntés”?
- Finanszírozási költségek: a befektetési kategória megtartása tompítja a kockázati felárak emelkedését.
- Forint és monetáris politika: a várakozásoknak megfelelő kimenet nagy piaci reakciót nem okozott, de a forint szempontjából fontos volt a status quo.
- Következő mérföldkövek: a piac figyelme most a Moody’s (november vége) és a Fitch (december eleje) felé fordul.
Mit kell most figyelni?
Az S&P áprilisi indoklása szerint a fiskális és külső kockázatok kezelése a kulcs. Praktikusan ez:
- hiánycélok tartása,
- adósságráta érdemi mérséklése,
- a külső sebezhetőség csökkentése,
- és a növekedési pálya stabilizálása.
