Az amerikai kormányzat finanszírozása továbbra is akadozik: október 14-én a szenátus nyolcadszor sem tudta előre mozdítani a költségvetési javaslatot, így a leállás a 14. napon jár, a befektetők azonban egyelőre túl sok problémát nem érzékeltek a leállásból, bár minden bizonnyal nehezíti a helyzetet, hogy az amerikai jegybank sem fér hozzá kulcsfontosságú adatokhoz.
Szokatlanul hosszú a kormányzat leállása
Rigó Gábor, a Gránit Alapkezelő portfóliómenedzsere az Economx kérdésére ezt úgy kommentálta, hogy nem elsősorban az elmaradó adatközlés a probléma, hanem az, hogy szokatlanul hosszú ideig tart a kormányzati leállás. Ugyanakkor valóban nincs könnyű helyzetben a Fed, bár mint kommunikálták, nincs szó kamatcsökkentési ciklusról, adatvezérelt üzemmódban vannak. Emellett hangoztatták, hogy a lassuló munkaerőpiacra fókuszálnak, elsősorban az ott látható folyamatok alapján döntenek a következő hónapokban a kamatokról. A piacok azonban láthatóan kevésbé aggódnak, hangsúlyozta Rigó Gábor, az NFP-adat azonban még néhány nap késéssel is érdekes lehet, hiszen a kormányzati leállás előtti napon publikált ADP-munkanélküliségi adat inkább negatív tendenciákat tükrözött.
A Gránit Alapkezelőnél is osztják azt a véleményt: aligha lehet elvárni, hogy az amerikai kormányzat huzamosabb ideig ne működjön, így valószínűleg a piaci szereplők is erre játszhatnak.
Akárhogy is dönt a Fed a következő hónapokban, összességében azt kell látni, nincs rossz állapotban az amerikai gazdaság: a növekedési pálya fenntartható, egyelőre nincs jele megtorpanásnak (még a jelenlegi kamatszint mellett sem). Hasonló állásponton van például David Solomon, a Goldman Sachs vezérigazgatója is, aki arra számít, hogy az amerikai gazdaság 2026-ig felgyorsul, mivel a folyamatos gazdaságösztönző intézkedések és a technológiai beruházások kedvező hatása meghaladja a gyengébb munkaerőpiac és a geopolitikai zavarok negatív hatását.
Az amerikai adósság gyorsuló ütemben hízik
Kormányzati leállás ide vagy oda, az alapprobléma azonban nem szűnik meg, az amerikai államadóssághegy egyre jelentősebb a GDP-hez mérve, aminek növekedését csak felgyorsította az elmúlt években rendre elszálló költségvetési hiány. A piaci várakozások szerint az államadósság az idei GDP 125 százalékára rúg majd az év végén.
Jelenleg a hosszú amerikai állampapírhozamok 4-5 százalékos szint körül mozognak, amely nem feltétlenül magas, de az előző évtizedben látott 2-2,5 százalékos hozamszint jóval alacsonyabban tartotta a kamatkiadásokat, egyúttal a költségvetési hiányt. Most ott tartunk – mondta Rigó Gábor –, hogy többen már nem szeretnék finanszírozni az amerikai államot és nem feltétlenül csak dollárban (és amerikai fix kamatozású eszközökben) gondolkodnak, ha a globális piaci környezet romlása miatt menekülőeszközöket keresnek.
Talán még nem a következő pár év kérdése, de abszolút nem tartok kizártnak egy befektetői paradigmaváltást, ami végül oda vezet, hogy az amerikai állampapírok már ne diszkont nélkül forogjanak, hanem az árazásukban megjelenjen valamekkora felár, vagy országkockázati prémium
– fogalmazott Rigó Gábor, hozzátéve, minden azon múlik, hogy továbbra is fennáll-e ez a bizalmatlanság az Egyesült Államokkal szemben. Ha a bizalom tartósan meginog, a jelenleginél jóval magasabb hozampályát kellene fenntartani az Egyesült Államokban, elképesztő költségekkel és az amerikai gazdaságra gyakorolt megjósolhatatlan hatásokkal.
Ha pedig a piac emelkedő kötvényhozamokat kezd árazni, az megint csak egy teljesen új környezetet teremt – véli a Gránit Alapkezelő portfóliómenedzsere, hiszen akkor a kötvénypiacokról elindulhat kifelé a tőke, kérdés merre: ha egy ilyen helyzet stabil gazdasági növekedéssel párosul, akkor abból a részvénypiacok minden bizonnyal profitálnának, még a jelenlegi magas P/E értékeltségi mutatók mellett is kellően vonzó maradna a részvénypiac.
Nem lenne meglepetés a korrekció a részvénypiacon
A magyar részvénypiaccal kapcsolatban túlértékeltségről viszont aligha beszélhetünk – Rigó Gábor szerint épp ez a nyomott árazás volt az oka annak, hogy a globális részvénypiacok közt az év első felében a hazai tőzsde kifejezetten felülteljesítő volt, ami augusztusban 106 ezer pont feletti BUX-értékben csúcsosodott ki. Innen azonban természetes volt az a korrekció, aminek a jeleit még október első hetében is megtapasztalhatják a befektetők.
Az október hagyományosan rázós időszak a részvénypiacokon, de ettől eltekintve sem érdemes elfelejteni, hogy rövid távon bőven benne lehet a globális részvénypiacokban akár egy 5-10 százalékos korrekció, indoklásként elég arra gondolni, hogy április óta kis túlzással visszaesés nélkül emelkedtek 40 százalékot az amerikai tőzsdeindexek.
A cikk az Economx oldalán jelent meg először.
Jogi nyilatkozat
A jelen dokumentumot a Gránit Alapkezelő Zrt. (székhely: 1134 Budapest, Váci út 17.; cégjegyzékszám: 01-10-046307) készítette, tájékoztató marketing jelleggel, így a dokumentum nem a befektetéssel kapcsolatos kutatás függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült. Továbbá a befektetéssel kapcsolatos kutatás terjesztését megelőző kereskedésre vonatkozó tiltással nem érintett. Jelen dokumentum nem minősül befektetési elemzésnek vagy befektetési tanácsadásnak. A feltüntetett adatok minden esetben a múltra vonatkoznak és a múltbeli teljesítmény nem megbízható mutatója a jövőbeli eredményeknek. A befektetési döntést minden befektetőnek saját döntése alapján, saját felelősségre kell meghoznia.
