Franciaországban újra megnőtt a kormányválság esélye, ahol három év alatt akár a negyedik kormány is megbukhat. François Bayrou jelenlegi kormányfő bizalmi szavazást kért maga ellen, miután a kormánya 43,8 milliárd eurós kiadáscsökkentést és adóemelést tartalmazó csomagot tervez elérni a 2026-os költségvetésben. Nagy az esélye annak, hogy Macron elnöknek új kormányfőt kell kineveznie vagy adott esetben új választást kell kiírnia. A három legnagyobb ellenzéki párt már jelezte, hogy a miniszterelnök ellen fog szavazni, a jelenlegi kormánypártnak pedig nincs többsége a parlamentben. A szavazást jövő hét hétfőn, szeptember 8-án tartják.
A francia részvénypiac eséssel, a francia kötvényhozamok pedig jelentős emelkedéssel reagáltak a hírekre. A francia–német kötvényhozam-spread az áprilisi „Liberation Day” óta nem látott 80 bázispontos csúcsra emelkedett. Az alig háromnegyed éve történt legutóbbi kormányválság során 90 bázispont volt a csúcs, azonban akkor előrehozott választások tartására nem volt lehetőség. Azzal, hogy jelen esetben van lehetősége Macron elnöknek új választásokat kiírni, tovább növelheti a politikai és fiskális kockázatokat. Emiatt elképzelhető, hogy a francia kötvények kockázati prémiuma eléri vagy akár még tovább is emelkedik.
A francia kötvényhozamok esetében a befektetők jelenleg már a korábban az EU-ban a 2008-as majd az euróválság idején súlyosan érintett és csak „PIGS” országoknak nevezett portugál, olasz, görög és spanyol négyesből is csak az olaszoknál kisebb a feláruk mindösszesen 6-7 bázisponttal, a másik három ország esetében már kisebb kockázatot áraznak a befektetők az európai benchmarkként tekintett német kötvényhozamokhoz képest.
A francia államadósság már GDP-arányosan a 110 százalékot is átlépte, ezzel a „PIGS” országok közül már rosszabb, mint a spanyol vagy a portugál GDP-arányos adósság. A nagy hitelminősítőknél jelenleg AA- besorolása van Franciaországnak, de a Fitch-nél és az S&P-nél is negatív kilátással. A hitelminősítők már az előző felülvizsgálatuk során jelezték, hogy egy elhúzódó politikai válság miatt leminősíthetik az ország adósbesorolását.
Az EKB elnöke, Lagarde hétfőn azt nyilatkozta, hogy szorosan követi a francia hozamok alakulását. Az országnak valószínűleg nem lesz szüksége az IMF segítségére, de rendbe kell tennie az államháztartási hiányát és törekednie kell a hosszú távon fenntartható adósságpályára való visszatérésre. Ezzel a nyilatkozattal akár egy enyhe verbális intervencióként is jelezni próbálhatta a befektetők számára, hogy az EKB-nak megvannak a lehetőségei és az eszközei arra az esetre, ha aránytalanul elszállnak a hozamfelárak az egyes eurózónás tagországok között.
A következő hetek izgalmasan telhetnek a francia eszközök piacán. A bizalmi szavazás negatív kimenetele és egy esetleges kormányválság a befektetők bizalmát tovább rombolhatja a francia eszközök iránt, ami további felárnövekedést eredményezhet a francia kötvényeknél.
Jogi nyilatkozat
A jelen dokumentumot a Gránit Alapkezelő Zrt. (székhely: 1134 Budapest, Váci út 17.; cégjegyzékszám: 01-10-046307) készítette, tájékoztató marketing jelleggel, így a dokumentum nem a befektetéssel kapcsolatos kutatás függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült. Továbbá a befektetéssel kapcsolatos kutatás terjesztését megelőző kereskedésre vonatkozó tiltással nem érintett. Jelen dokumentum nem minősül befektetési elemzésnek vagy befektetési tanácsadásnak. A feltüntetett adatok minden esetben a múltra vonatkoznak és a múltbeli teljesítmény nem megbízható mutatója a jövőbeli eredményeknek. A befektetési döntést minden befektetőnek saját döntése alapján, saját felelősségre kell meghoznia.
