Euróban megtakarítani: több, mint deviza
Az euróban denominált befektetések előnye messze túlmutat azon, hogy a megtakarítót mentesítik a forint árfolyamának ingadozásaitól. Egyben stabilabb, nemzetközi mércéhez kötött megtakarítási formát is kínálnak, amely különösen azok számára vonzó, akik hosszú távon gondolkodnak, és infláció feletti hozamot szeretnének elérni. Az eurós befektetések nem pusztán devizaváltást jelentenek, hanem diverzifikációt is, hiszen a portfólió így védettebbé válik, és nem egyetlen ország makrogazdasági és politikai kockázataitól fog függeni. A hozam alakulását nem kizárólag a hazai környezet határozza meg, hanem egy szélesebb, európai piaci háttér is befolyásolja.
Magyarországon ugyanakkor viszonylag kevés olyan konstrukció érhető el, amely kifejezetten eurós kötvényekre épül. Ez különösen érdekes kontextust ad a Gránit EuróKamat Alapnak, mert nemcsak a teljesítményével, hanem a pozíciójával is egyedi a hazai palettán, hiszen a hazai befektetők számára ritka lehetőséget kínál egy professzionálisan kezelt, euróban elérhető abszolút hozamú alap.
Abszolút hozam: rugalmasság turbulens időkben is
Az abszolút hozamú alapok legfőbb előnye, hogy nem szorítják őket keretek közé indexek, sem előre rögzített stratégiák. Nyugodtabb piaci környezetben képesek kihasználni a kedvező lehetőségeket, volatilis időszakokban pedig rugalmasabban és gyorsabban tudnak reagálni a változásokra. Rigó Gábor, az alap portfóliómenedzsere szerint a jelenlegi környezetben különösen nagy érték az, hogy az alap nem csupán a kötvényhozamok általános mozgására épít. A cél ugyanis nem az, hogy pusztán a kamatszintek változásából profitáljon, hanem inkább arra figyel, hogy hol találhatóak az európai core piaci hozamoknál kedvezőbb lehetőségek.
Különösen a spreadekben, vagyis a biztonságosabb piacok – például a német államkötvények – és a magasabb kockázatú országok vagy kibocsátók kötvényei közötti felárakban rejlenek izgalmas lehetőségek. Ha például egy fiskális lazítás miatt megugranak a nagyobb piaci kötvényhozamok, a kisebb piacok gyakran nem követik ezt le azonnal.
A portfóliómenedzser azt is kiemeli, hogy a volatilitás nem akadály, hanem éppen lehetőséget jelent, hiszen jól időzített kereskedéssel az árfolyam-ingadozásokból is érdemi hozamot lehet elérni. 2024 tavaszán például a fiskális lazítási várakozások miatt a német és francia államkötvények hozamai jelentősen emelkedtek, ami az európai piacok egészére hatással volt. Az abszolút hozamú stratégia ilyenkor mutatja meg valódi erejét, hiszen nem kötött fix durációhoz, így a portfóliómenedzser szabadon dönthet arról, hogy mikor érdemes pozíciót felvenni, és mikor jobb kivárni.
Románia: lehetőség a bizonytalanság közepette
Az idei év egyik legszemléletesebb példáját Románia kínálta arra, hogyan nyílnak meg vonzó hozamlehetőségek a kötvénypiacokon. A májusi választások körüli politikai bizonytalanság hatására hirtelen megugrottak a román állampapírok felárai, ami kedvező beszállási pontot teremtett a befektetők számára. A nyár folyamán ehhez társult a közel 9 százalékos költségvetési hiány miatt bevezetett drasztikus fiskális szigorítás: adóemelések, közszférát érintő megszorítások és a deficitcsökkentést célzó reformok. Bár ezek pénzügyileg indokoltak voltak, a társadalmi ellenállás és a politikai viták miatt a bizalom ingadozó maradt, a hozamfelárak pedig magas szinten stabilizálódtak.
Az EuróKamat Alap ezeket a piaci mozgásokat jól időzítve tudta beépíteni a portfóliójába. A menedzsment a román papírok felárának kiszélesedését követően kedvező értékeltség mellett vásárolt, így a hozamfelár normalizálódása további nyereséget hozott. A befektetés így nemcsak a magasabb kamatszintet biztosította, hanem a piaci árfolyamok korrekciójából is érdemi többletet jelentett. Rigó Gábor szerint jelenleg nincs más európai ország, ahol hasonlóan kedvező környezet kínálkozna, de a tapasztalatok azt mutatják, hogy a magasabb kockázatú állampapírok továbbra is rejthetnek extra hozamlehetőséget. Ez jól érzékelteti, hogy az alap rugalmassága kulcsfontosságú, mivel lehetőséget ad arra, hogy a piaci bizonytalanságot előnnyé fordítsa.
Számokban is erős indulás
A tavaly novemberben indult alap már az első évében meggyőző eredményeket tett le az asztalra:
- 3 havi hozam: 2,5%
- 6 havi hozam: 4,8%
- YTD hozam: 4,9%
(Adatok: BAMOSZ, 2025.09.18.)
A hozamok mögött komoly munka és tudatos portfólióépítés áll. Az alapban nagyobb arányban szereplő román állampapírok például kifejezetten jól teljesítettek 2024-ben, és jelentősen hozzájárultak az eredményekhez. Mindezt az is segítette, hogy az európai gazdaság a várakozásokkal ellentétben viszonylag stabil pályán maradt:
a növekedés lassulása mérsékelt maradt, az infláció fokozatosan csökkent, ami összességében kedvező környezetet teremtett a kötvénypiacok számára.
Hogyan épül fel az alap?
Az alap portfóliója sokszínű, ugyanakkor tudatosan felépített. A befektetések gerincét OECD- és EGT-tagállamok által garantált államkötvények adják, amelyek stabil alapot biztosítanak, de helyet kapnak benne vállalati papírok, jelzáloglevelek, sőt időszakosan bankbetétek és pénzpiaci eszközök is. Emellett megjelennek benne vállalati kötvények, jelzáloglevelek, illetve bizonyos időszakokban bankbetétek és más pénzpiaci eszközök is, így a portfólió kellően rugalmasan alakítható a piaci környezetnek megfelelően. Az alap devizakezelése szintén rugalmas. Bár a befektetések túlnyomórészt euróban denomináltak, előfordulhatnak más devizás eszközök is. Ezek árfolyamkockázatát a portfóliómenedzser származtatott ügyletekkel lefedezheti, de adott piaci helyzetben akár nyitott devizapozíciót is vállalhat, ha ezzel növelhető a hozamlehetőség.
Kinek lehet jó választás?
Az alap elsősorban azok számára lehet vonzó, akik megtakarításaikat tartósan euróban szeretnék elhelyezni, és ezzel mérsékelni kívánják a forint árfolyam-ingadozásából fakadó kockázatokat. Jó alternatívát jelenthet azoknak a befektetőknek is, akik elkerülnék a részvénypiac kiszámíthatatlan mozgásait, ugyanakkor a klasszikus pénzpiaci eszközöknél kedvezőbb hozamlehetőséget keresnek. Az alap tartása különösen azok számára lehet releváns, akik hosszabb, legalább hároméves időtávban gondolkodnak, és céljuk, hogy megtakarításaik tartósan az eurós infláció felett gyarapodjanak, közepes kockázati szint mellett.
Rigó Gábor szerint a jelenlegi piaci környezet kedvez a szelektív, spreadalapú lehetőségek feltérképezésének, a portfólió mandátuma pedig kellő rugalmasságot ad a mozgásokhoz való alkalmazkodáshoz.
Jogi nyilatkozat
A jelen dokumentumot a Gránit Alapkezelő Zrt. (székhely: 1134 Budapest, Váci út 17.; cégjegyzékszám: 01-10-046307) készítette, tájékoztató marketing jelleggel, így a dokumentum nem a befektetéssel kapcsolatos kutatás függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült. Továbbá a befektetéssel kapcsolatos kutatás terjesztését megelőző kereskedésre vonatkozó tiltással nem érintett. Jelen dokumentum nem minősül befektetési elemzésnek vagy befektetési tanácsadásnak. A feltüntetett adatok minden esetben a múltra vonatkoznak és a múltbeli teljesítmény nem megbízható mutatója a jövőbeli eredményeknek. A befektetési döntést minden befektetőnek saját döntése alapján, saját felelősségre kell meghoznia.
