A pénzügyi történelembe 2026 eleje valószínűleg az első olyan eseményként fog bekerülni amikor az AI falba ütközött. Míg az előző években a mesterséges intelligencia puszta említése is elég volt egy árfolyamugráshoz, a piac most büntetni látszik a túlzott AI beruházásokat. Az elmúlt időszakban megfigyelt szétválása a technológiai szektornak és a reálgazdaságnak egy új korszak kezdetét jelzi.
A K-alakú divergencia
Az elmúlt hetekben a piac különös kettősséget mutatott, míg a Dow Jones Ipari Index új 50 000 dollár feletti csúcsot döntött, addig a technológiai részvények egy brutális eladási hullámmal szembesültek. Ez a „K-alakú” elmozdulás nem egy általános válság jele, hanem egy tudatos tőkerotációé. A befektetők „menekülnek” a virtuális ígéretektől felfújt papírokból a tényleges cash flow, az energiaipar és a nehézipar irányába.
Az óriások beruházási őrülete
A technológiai óriások (Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft) jelentései sokkolták a piacot. Összesen több, mint 600 milliárd dollárt terveznek az idei évben beruházni, és ennek nagyrészét Mesterséges Intelligenciával kapcsolatos fejlesztésekre. Ez az összeg számos Európai ország GDP-jét meghaladja.
A befektetők türelme azonban elfogyni látszik, eddig díjazták az infrastruktúra építést, azonban mostanra már eredményt várnak. A Metán kívül – akik sikeresen tudták a hirdetéseknél monetizálni az AI használatot – mindegyik cég árfolyama jelentős korrekciót tapasztalt.
SaaSpocalypse: Amikor az AI megeszi a szoftvert
A hónap legdrámaibb eseménye az úgynevezett „SaaSpocalypse” volt. A szoftvercégekből (Saas) mintegy 300 milliárd dollárnyi piaci érték párolgott el. Az esemény katalizátora a Claude Cowork platformja és a hasonló agent-alapú megoldások jelentették. A piaci gondolkodás megváltozott: ha egy AI-Agent képes elvégezni akár egy jogász vagy könyvelő munkáját is, akkor miért fizetne egy cég felhasználónként licenszdíjat olyan szoftverekért, mint a Salesforce vagy a jogi adatbázisok? A piac elkezdte beárazni a hagyományos „legacy” szoftvermodellek halálát, ahol az AI nem segédeszköz, hanem a szoftver kiváltója.
Makrogazdaság
Ugyan a januári munkaerőpiaci adatok erősek voltak, a korábbi statisztikák lefelé módosítása rávilágított arra, hogy az amerikai gazdaság valójában sokkal törékenyebb, mint hittük. Ez a bizonytalanság, kombinálva a japán kötvénypiacról gyűrűző likviditási sokkal egy bizonytalan környezetet teremt a magas árazottságú tech-papíroknak.
Konklúzió
A narratíva megfordult, az AI már nem csak egy növekedési motorként funkcionál, hanem egy romboló erővel is hat. A piac emiatt nem az AI ígéretet, hanem az AI hatékonyságot árazza. Az elkövetkező időszak vízválasztó lehet a fenti cégeknek. Vajon a nagy költekezés meghozza a gyümölcsét a nagyoknál? Vajon a szoftvercégek – melyek alapvető működését fenyegetik az AI-Agent-ek – képesek lesznek profilt váltani és áttérni a felhasználószám alapú modellekről az eredményalapú vagy token alapú modellekre? Ezen kimeneteleket ugyan homály fedi, de az biztos, hogy ennek a kritikus időszaknak a végére több vesztest és nyertest láthatunk.
A cikk a Világgazdaság oldalán jelent meg először.
Jogi nyilatkozat
A jelen dokumentumot a Gránit Alapkezelő Zrt. (székhely: 1134 Budapest, Váci út 17.; cégjegyzékszám: 01-10-046307) készítette, tájékoztató marketing jelleggel, így a dokumentum nem a befektetéssel kapcsolatos kutatás függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült. Továbbá a befektetéssel kapcsolatos kutatás terjesztését megelőző kereskedésre vonatkozó tiltással nem érintett. Jelen dokumentum nem minősül befektetési elemzésnek vagy befektetési tanácsadásnak. A feltüntetett adatok minden esetben a múltra vonatkoznak és a múltbeli teljesítmény nem megbízható mutatója a jövőbeli eredményeknek. A befektetési döntést minden befektetőnek saját döntése alapján, saját felelősségre kell meghoznia.
